商業財經晶圓代工
大摩降評世界先進至減碼，新加坡廠折舊恐讓毛利率承壓至少五年
結論先講：新加坡新廠會帶來營收，也會先帶來折舊。摩根士丹利把世界先進評等降至減碼、目標價135元。報告估計損益兩平可能要等到2028年底或2029上半年。
135
元，大摩目標價
3萬片
月產能損平門檻
5年以上
毛利率拖累期估計
[ 3 個快取重點 ]
01
2027年底利用率估仍低於每月2萬片。
02
廠房折舊按每月4.4萬片規畫產能計算。
03
損益兩平時點與漲價幅度都是外資估計。
01折舊先於產能到來
晶圓廠一啟用就開始認列固定成本，但客戶驗證與產能爬坡需要時間，初期毛利率最容易受壓。
01 時間軸 · 新廠壓力
2027年第一季
利用率估低於每月5000片
2027年底
利用率估仍低於每月2萬片
2028年底至2029上半年
大摩估計損益兩平
全為外資估計，尚未實現。
02營收成長未必等於獲利成長
投資人要同時追蹤售價、利用率與折舊，單看AI營收占比可能高估短期效益。
Bottom line
重資產擴張的真正考驗，不是有沒有訂單，而是訂單爬坡能否跑贏折舊。
- 原始報導
- 科技新報
- 改寫方式
- 快取新聞不轉載原文。我們讀完原始報導後，用自己的話重寫成結論、三個重點與一張圖。數字均取自上列來源，未經我們獨立查證。
- 單位
- 「pt」為百分點，指兩個百分比的差，不是成長率。標示「預估」或斜線紋樣者為推估值，非已實現數字。
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